Почему золото повело себя «неправильно» и стоит ли покупать его сейчас

На конец июля на спотовом рынке золото подешевело до восьмимесячного минимума, показав результат, которого не было с начала ноября 2025 года. В конце января стоимость унции драгметалла находилась на историческом максимуме, снизившись за шесть месяцев на 27,3%. После январского максимума металл переживал взлеты и падения, но последние пять месяцев стабильно падал.

В чем причины текущего обвала?

До начала спада, который наблюдается последние пять месяцев, стоимость унции золота постоянно росла на протяжении двух с половиной лет. За это время цена металла увеличилась более чем втрое. Инвесторы в золото под влиянием укрепления доллара и намерения Трампа назначить главой ФРС Кевина Уорша, от которого ждали ужесточения политики американского регулятора, решили в конце января зафиксировать прибыль и перенаправить ее в другие активы.

А дальше золото повело себя «неправильно», точнее, не сам металл, а инвесторы в него.

Дело в том, что в условиях геополитических рисков, каковым стала американо-израильско-иранская война, наиболее масштабным последствием которой стало перекрытие Ормузского пролива, глобальные инвесторы должны были нарастить вложения в золото, как это делали раньше, «убегая» в драгметалл как в надежный защитный актив. Но в марте этого года они сделали иначе, начав продажу золота, что выглядит как аномалия.

Причиной такого нетрадиционного поведения мировых инвесторов, вполне возможно, стала интерпретация рынком взлета цен на нефть как повода для ужесточения политики американской ФРС. Заседание ФРС, состоявшееся в середине июня, не совсем оправдало ожидания, поскольку ставка американского регулятора осталась на прежнем уровне, но прозвучал прогноз по ее росту к концу года. Это означает, что рост ставки ФРС укрепит доллар и повысит доходность американских долговых ценных бумаг. Они, в свою очередь, принесут больший доход, чем золото, от которого инвестиции начали «убегать» в долларовые и долговые активы. Поэтому к концу июня мы наблюдали самое резкое падение стоимости золота, 12% (к слову, с начала лета драгметалл подешевел на 10%).

Таким образом, золото престало автоматически расти в цене на фоне геополитического катаклизма, вызвавшего рост инфляции из-за подъёма цен на нефть, а фактически стало (пока не ясно, как надолго) обычным рыночным активом, который в случае катаклизмов на фондовых рынках продается, как и все то, что можно на данный момент выгодно продать.

Чего ожидать в краткосрочной и среднесрочной перспективе

На динамику стоимости золота в ближайшие недели по-прежнему будет влиять развитие ситуации вокруг Ирана. Эскалация конфликта или даже его вялая текучесть сохранят текущую высокую цену на нефть или увеличат ее, что будет толкать золото к отметкам ниже 4 тысяч долларов за тройскую унцию.

Что касается долгосрочной перспективы, то инвесторы в золото, на наш взгляд, могут быть спокойны, ибо фундаментальные предпосылки для восстановления позиций драгметалла никуда не делись. На фоне сокращения доли доллара в золото-валютных резервах центробанков многих стран, дальнейшей фрагментации мировой финансовой системы и геополитической неопределенности спрос на золото будет продолжаться. Золото центробанкам по-прежнему будет нужно, вопрос состоит только в том, какую долю в их резервах оно должно составлять. Да и вопрос, сколько золота хранить в портфеле инвестора, также не уходит с повестки дня. Именно «сколько», а не нужно ли оно там вообще. Центробанки и частные инвесторы дружно отвечают, что нужно.

Поэтому, последнее может означать, что к концу этого года мы снова сможем увидеть котировки, близкие к 4500-4700 долларов за тройскую унцию.